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巨龙管业:战略布局,迎接历史机遇

发布时间:2011-09-30    研究机构:民族证券

1、快速成长的PCCP管道制造商:公司主要产品为PCCP、PCP、RCP和自应力管等四大系列混凝土管道,其中主导产品PCCP业务快速发展,08-10年该产品收入年均复合增长率为47%,收入占比由50%提高到74%。

2009年公司产能位于全国PCCP管道主要生产商前八。

2、行业面临前所未有的发展机遇。(1)“十二五”期间水利投资将全面提速:2011年中央一号文件指出通过5-10年努力,从根本上扭转水利建设明显滞后局面。(2)城市供水:我国2/3城市存在不同程度的缺水,年缺水量约60亿立方米,城市化进程增加水资源需求,同时城市第二水源建设完成量较少;跨流域调水、城市供水必须通过大口径、长距离的混凝土输水管线来实现。(3)环境治理与保护:环保意识增强要求企业、城市污水集中处理,PCCP管道良好的抗渗性可用于截流和输送污水。

3、战略布局推动产能扩张:公司目前产能以浙江、福建、江西所在长三角为主,募投项目加强对重庆、河南基地建设,以辐射西部、中部市场,建成后将增加PCCP产能170公里。

4、盈利预测:预计11-13年EPS分别为0.61元、0.84元、1.13元,三年净利润复合增速28%,发行价对应12年动态PE19.2倍,与同行业上市公司估值相当。

5、风险提示:水利投资低于预期、原材料价格波动。

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