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巨龙管业2011年年报点评:西北、华中扩张有力,水利加速将受益

发布时间:2012-04-24    研究机构:国泰君安证券

巨龙管业2011年实现营业收入3.45亿元,同增7.6%;净利润0.51亿元,同增1.9%;EPS0.67元。其中PCCP、PCP和RCP收入占比分别为74%、12%和12%,增速分别为9%、-7%和32%。新进入西北和华中收入分别占比12%和3%,原有华东、西南和华南占比72%、10%和2%,增速分别为-6%、61%和84%-。分红方案:每10股转3股派2.5元。

公司毛利率由去年的40.1%下降到37.7%,主要因钢材、水泥、塑料树脂等原材料价格和人工成本大幅上涨。销售费率降2.4个百分点,因部分合同运距缩短运费减少。管理费用增1个点,因IPO开支较大。应收帐款增同增57%,远高于收入增速,因国家银根收紧,公司货款回笼延缓。

2011年为十二五第一年,水利项目处于前期规划较多,去年批复重点水利项目46项,总投资1842亿,同增175%。通过可研和初设概算的项目达680亿,这些项目预计今年动工。政策发文促进水利建设资金落实,2012年水利项目建设加快,招标高峰。公司募投区域江西和重庆2012年水利计划投资增速分别33%和40%,河南南水北调配套今年启动管道需求大。

募集资金投入PCCP产能新建170公里,去年已部分投产,预计今年陆续完全释放产能。12年大型水利项目集中招标,公司全国布局,行业龙头竞争力强,预计订单增速快。资金落实有助公司已有项目加快确认,保证业绩增长。预计12-13年EPS0.77和1.05元,谨慎增持,目标价19元。

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