移动版

巨龙管业:水利投资年和募投项目投产,获取大订单几率增加

发布时间:2012-04-25    研究机构:山西证券

投资要点:

2011年净利润增长1.85%。2011年公司实现营业收入3.45亿元,同比增长7.58%,归属于母公司股东净利润5071.23万,同比增长1.85%,每股收益0.54元,利润分配方案:10股派发现金2.5元(含税)后转增3股。

PCCP毛利率拉低了公司整体毛利率下降2.5个百分点至37.67%。公司主要从事混凝土输水管道的研发、生产和销售,主要产品包括PCCP、PCP、RCP 和自应力管等四大系列100多个规格,其中PCCP 为主导产品。2011年公司PCCP业务实现收入2.57亿元,同比增长8.98%,占收入比重74.45%,提高近1个百分点。占总成本65%的原材料钢材和水泥去年价格上涨导致PCCP的毛利率下降5.2个百分点至35.98%。PCP毛利率提高9.6个百分点,主要由于公司承建的中建八局海南三亚供水工程项目运输距离远,产品售价较高,抬高了PCP 的整体毛利率。RCP和自应力管毛利率分别为33.86%和20.44%,分别上升1.9个百分点和下降1.1百分点。公司综合毛利率37.67%,下降2.5个百分点,PCCP毛利率拉低了公司整体毛利率。

第四季度毛利率、净利率环比和同比均大幅提升。公司第四季度毛利率42.05%,净利率20.56%,环比大幅提升12.2和12.7个百分点,同比提高3.4和2.7个百分点。第四季度营业收入、净利润分别1.3亿和2680.5万,环比增长65.83%和333%。

去年是水利的政策年,多数水利项目集中在论证和规划阶段,今年大型水利施工项目将陆续开工。公司的募投项目中的江西和河南项目均在去年年底投产,重庆项目于3月投产,PCCP产能由265KM增加52.8%达到405KM。产能增加后公司将获得更多订单机会,尤其子公司河南巨龙所在地河南省是南水北调中线工程的主要施工段和受水区, 今年获得大订单几率提升。

盈利预测和投资建议。公司2012-2014年EPS为0.74元、0.89元和0.97元,以目前股价16.88计算,2012PE19倍,PEG0.61,首次给予“增持”评级。

水利项目施工进度慢;上游原材料价格过度上涨。

申请时请注明股票名称