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巨龙管业:3季度业绩进一步下滑,但订单迅速增加

发布时间:2012-10-29    研究机构:长江证券

事件评论

费用率大增+工程进度放缓,Q3业绩环比继续下滑。公司前三季度归属净利同降51%,净利率同减4.6%,主因:1、受宏观调控影响,部分招投标项目延期,市场开拓力度不达预期,导致营收同降17%,毛利率减2%;2、三季度募投项目陆续投产,导致人工及其他运营成本上升,费用率增1.4%;3、南方梅雨季节较长,影响了上半年业绩。单季度看:Q3营收同减31%,毛利率环减3.2%,费用率环增7.4%,净利率环降8.4%,归属净利同比增速较Q2的-49%大降至-87%,业绩环比进一步下滑。

公司预计12年归属净利同增-60%~-30%至2028~3550万元,全年折合EPS0.17~0.29元,经测算Q4预计同比增长-68%~-11%,环比有所回暖。

订单明显增加,业绩贡献在明年。河南南水北调配套工程PCCP管材招标进程加快,公司在河南拥有一定的市场,已确定中标新乡、平顶山、濮阳、漯河4个项目,累计合同金额达2.97亿。南阳、郑州、周口、安阳段也已陆续招标,年内将开标;鹤壁、焦作段有望年内招标。除此外,公司在手还有莆田供水和上饶城建两个大项目,合计金额1.8亿,今年由于进度放缓仅完成8500万。目前在手大订单就有3.9亿,均有望在明年完成,未来订单仍将持续释放,明年高增长确定性较强。

募投项目相继建成投产,加大市场开拓力度提升市场地位。公司募投的河南、江西、重庆三地新增PCCP产能项目已陆续建成投产,产能较募投前增长66%。为消化新增产能,公司在巩固提升华东份额的同时,继续加大华南、西南、华中的市场开拓,不断提升核心竞争力和市场地位。

预计12-14年EPS分别为0.22、0.49和0.69元,对应PE52、23和17倍,谨慎推荐。

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