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巨龙管业:三季度业绩低于预期,订单量有所好转

发布时间:2012-10-30    研究机构:国海证券

事件:

10月26日,巨龙管业发布2012年3季度业绩报告暨2012年业绩预告公告。2012年1-9月公司实现营业收入约1.79 亿元,比去年同期下降-16.74%,归属于上市公司股东的净利润1171.71万元,同比下降-50.99%,对应每股收益0.1元/股。第3季度每股收益0.01元,同比下降88.89%。预计2012年度归属于上市公司股东的净利润2028.49-3549.86 万元同比下降30%-60%。

点评:

淡季业绩低于预期,毛利率继续下滑 受宏观经济形势影响,公司市场拓展力度弱于预期等因素影响,公司前三季度经营业绩较上年同期有所下降。从公司财务报表来看,截止2012 年9 月末公司货币资金降至7679 万元,环比继续呈现下降趋势,主要原因是公司下半年以来陆续签订工程项目所致。同时,公司应收账款增至2.41 亿元,公司经营风险继续增大。从3 季度经营情况看,单季营业收入同比下降31.32%,净利润下降87.61%。产品综合毛利率由2 季度的31.58%继续下降至28.64%,较年初下降10.54%。缺乏大订单支持, 规模效应难以有效降低生产成本,也是毛利下降幅度较大的主要原因。未来公司会将重点放在应收账款方面, 加大货款回收力度,加快资金周转速度,缓解公司现金紧张状况。

3 季度订单量出现好转,但对年内业绩提振有限 3、4 季度为公司传统销售旺季,今年9-10 月份公司陆续中标相关大型水利投资项目,累计拟中标订单金额2.37 亿元。但由于订单签订时间较晚,供货周期较长, 对本年度经营业绩影响提振作用较有限,预计公司未来收入与国家水利投资进度息息相关,预计随着大型项目陆续开标,公司订单情况将逐渐好转,年报结果还将影响公司股价, 2013 年后公司业绩将逐渐步入正轨。

混凝土管道行业黄金时期依然存在 未来的城镇建设,工矿企业建设和农田水利建设,都需要铺设大量的混凝土输水管道,为行业的发展提供了良好的契机,可以预见未来几年将是混凝土输水管道行业发展的黄金时期,市场前景相对乐观。公司作为混凝土管道行业第一集团军,有望在水利建设大潮中受益。

盈利预测及投资评级 由于今年大型水利工程项目招标进度缓慢,供货周期延长,以及公司募投产能进度延后等因素,短时间内难以为公司贡献较大业绩,我们调整公司2012-14 年共实现营业收入为:3.07、4.19、4.79 亿元,未来三年净利润增长率分别为-33%、70%和18%。对应2012-14 年EPS 分别为0.28、0.48 和0.56 元,目前股价对应P/E 分别为41、24 和20 倍,维持公司评级至“中性”。

申请时请注明股票名称